Les investisseurs osent à nouveau – .

Les investisseurs osent à nouveau – .
Les investisseurs osent à nouveau – .

« Les investisseurs osent à nouveau. C’est sûrement la conclusion la plus importante que l’on puisse tirer sur la base du commerce européen au cours du mois écoulé. Par exemple, les investisseurs européens sont depuis longtemps revenus aux obligations d’entreprises solvables. À première vue, c’est remarquable, car on s’attend généralement à ce que les taux d’intérêt augmentent encore. Malgré cela, les investisseurs européens ont acheté pour 4,3 milliards de dollars d’obligations sûres, dont pas moins de 3,4 milliards de dollars se sont retrouvés dans des obligations d’entreprises sûres (crédits).

Il est également clair que les investisseurs européens reviennent une fois de plus au mélange traditionnel d’actions et d’obligations. Les taux d’intérêt plus élevés ont un effet positif. Je ne m’attends pas à ce que cette tendance s’inverse de sitôt. Ces dernières années, les investisseurs ont rempli une partie de la partie obligataire de leur portefeuille avec de la dette privée. Après tout, cela a donné plus de rendement. La dette privée est également moins volatile car elle est valorisée moins fréquemment. Il est actuellement encore assez cher dans les livres. Je suis sûr qu’il y aura des rétrogradations. A 3-5% sur les obligations d’entreprises sûres, la dette privée illiquide est clairement devenue moins attractive.

Philippe Rosette

Fourni avec un court terme

Il est également frappant de constater que les investisseurs obligataires ont une forte préférence pour les échéances courtes. C’est compréhensible, car la courbe est devenue assez plate. La récompense supplémentaire pour prolonger la durée est limitée. Pourquoi un investisseur voudrait-il prendre ce risque supplémentaire ? Je m’attends à ce que les investisseurs empruntent plus longtemps une fois qu’il sera clair quand les taux de pointe seront atteints. Ce n’est qu’alors qu’il est payant de s’asseoir plus loin sur la courbe.

Les stratèges obligataires pensent clairement que les crédits en euros sont plus intéressants que les obligations d’entreprises américaines. Dans la dette européenne, beaucoup plus de risque est intégré. Les spreads sont toujours élevés, tandis que les prix du gaz ont fortement chuté, réduisant le risque d’une grave récession. La récompense du risque semble assez favorable. Malgré toutes les incertitudes, la zone euro se porte mieux qu’il y a deux mois. Les réserves de gaz sont remplies et les températures sont encore clémentes.

“Les stratèges obligataires pensent clairement que les crédits en euros sont plus intéressants que les obligations d’entreprises américaines”

Les taux d’intérêt exorbitants rendent gourmands

Un point de basculement semble également avoir été atteint pour le haut rendement. Les investisseurs osent acheter à nouveau. Ytd a vendu aux investisseurs européens 5,3 milliards de dollars d’obligations à haut rendement, tandis que le mois dernier a acheté 300 millions de dollars. Les rendements élevés vous rendent gourmand. Le haut rendement européen rapporte actuellement un peu plus de 8 % d’intérêt. Le haut rendement américain approche même les 10 %. Nous n’avons pas vu cela depuis longtemps. Ce n’est bien sûr pas pour rien, mais la compensation des risques actuelle est plus que généreuse.

« Le haut rendement européen rapporte actuellement un peu plus de 8 %. Le haut rendement américain approche même les 10 % »

Enfin de retour dans les actions européennes

Au sein des actions également, vous voyez que les investisseurs européens allouent davantage à l’Europe. Ytd a une sortie de 6,5 milliards de dollars, mais le mois dernier, 500 millions de dollars d’actions européennes ont été achetés. Les faibles valorisations après les coups durs des derniers mois en sont la principale raison, je pense.

Pas de technologie

Il n’y a clairement pas de point de basculement pour Tech. Il affiche toujours une décollecte (-218 millions). La hausse des taux d’intérêt, les craintes de récession, les tensions américaines avec la Chine et les valorisations élevées font toujours des actions technologiques un candidat vendeur pour de nombreux investisseurs.

Le secteur de l’énergie a également affiché une légère décollecte en octobre, alors qu’aucun secteur n’a fait mieux cette année. Le MSCI Europe Energy affiche un plus de près de 40 %. Les investisseurs se demandent s’ils doivent détenir Energy jusqu’à la fin de l’année. Oui, il y a pénurie d’énergie, mais faire du profit est tentant.

pas d’or

Le dollar fort maintient les matières premières faibles. Cela s’applique également à l’or. Le mois dernier, les investisseurs européens ont vendu pour 700 millions de dollars d’or. En période de hausse de l’inflation et de troubles, on s’attendrait à un flux d’or positif, mais celui-ci n’est pas seulement freiné par la force du dollar, mais aussi par la forte hausse des taux d’intérêt. Une alternative sûre à l’or comme les bons du Trésor américain offre désormais un bon taux d’intérêt, tandis que l’or ne génère aucun revenu.

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