La négociation de la dette justifie l’investissement dans les actions Azul et Gol ? – .

Au Actions des entreprises compagnies aériennes Les entreprises brésiliennes ont été les grandes vedettes de la séance de bourse de lundi (6). Les actions d’Azul (AZUL4) ont clôturé la journée avec un bond de 37,98 %, coté à 9,99 BRL, tandis que les actions de Gol (GOLL4) ont augmenté de 23,78 %, à 6,35 BRL.

comment on compte dans ce rapportles gains ont été principalement dus à deux facteurs : la croissance de 60 % des revenus d’Azul divulgué dans bilan trimestriel de la compagnie et les mesures annoncées par les compagnies aériennes pour faire face à l’endettement.

Vendredi dernier (3), Gol avait déjà annoncé que sa maison mère, Abra, accorderait un financement de 1,4 milliard de dollars américains en obligations sécurisées de premier rang (SSN) pour 2028, qui peuvent être remplacées par des obligations sécurisées Senior Interchangeable Bonds (ESSN) avec le même année d’échéance. La durée du financement est mars 2028, avec un intérêt de 18% par an, sans possibilité de remboursement anticipé.

La mesure restructure la dette de Gol, prolongeant la date de paiement des obligations avec Abra et ajoutant environ 451 millions de dollars américains à la trésorerie de l’entreprise à court terme.

Peu après, c’est au tour d’Azul d’annoncer, toujours dimanche (5), avoir signé un contrat avec ses loueurs d’avions pour payer plus de 90% de ses dettes. L’accord demande aux bailleurs d’éliminer les reports liés à la pandémie, ainsi que la différence entre les taux de location contractuels et les taux actuels du marché.

En conséquence, la partie des flux de trésorerie de l’entreprise qui était prévue pour payer ces obligations en 2023 sera éliminée, ce qui devrait amener Azul à commencer à générer des liquidités en 2024. En échange, les bailleurs recevront un titre de créance négociable échéant en 2030 et le prix des actions reflète la nouvelle structure du capital de la société, a indiqué le communiqué d’Azul.

Pedro Bruno, analyste pour le transport et les biens d’équipement chez XP, évalue que la mesure annoncée par Azul semble encore plus positive que celle de Gol. En effet, grosso modo, alors que la première compagnie a reporté le paiement de ses obligations, la seconde a opté pour un mécanisme appelé « power-by-the-hour », un modèle qui fixe un montant prédéterminé de paiement pour l’heure de vol de l’avion. Ainsi, le paiement des dettes est lié au rendement obtenu par l’entreprise.

“Dans ce modèle, Gol finit par céder un peu de part de marché (part de marché), puisque plus on vole, plus il faut payer”, explique Bruno. “C’est même l’une des principales raisons pour lesquelles Azul a plus grandi dans cette période plus récente que Gol.”

Dans différentes mesures, la nouvelle de la restructuration de la dette des compagnies aériennes a été très bien accueillie par le marché – ce qui explique une grande partie de la valorisations vues ce lundi. Pour autant, cela ne calme pas complètement les esprits d’un secteur où plusieurs problèmes de radar.

“Répondre à l’un des grands doutes du marché concernant la durabilité des compagnies aériennes est un élan positif”, déclare Alexsandro Nishimura, économiste et associé chez Nomos. “Mais cela ne fait pas de mal de se rappeler que le secteur a généralement de grandes difficultés à contrôler les coûts en raison de l’exposition aux intrants dépendant du dollar (tels que le kérosène d’aviation), de la corrélation avec l’économie et de l’intensité en capital.”

Les mesures ne changent pas la recommandation pour les actions

L’industrie du transport aérien est touchée en Bourse depuis longtemps, depuis le déclenchement de la COVID-19[feminineet aucun signe de reprise même avec la normalisation des activités.

comme nous le montrons dans ce rapport, il s’agit d’un scénario de crise complexe. Au programme, outre les conséquences de la faible demande de déplacements ces trois dernières années, l’augmentation des coûts opérationnels avec le kérosène aviation (QAV) et même la scandale fiscal américain (AMER3), qui a suscité la méfiance des entreprises endettées.

Jusqu’à vendredi soir dernier, avant l’annonce des mesures de restructuration de la dette de Gol et d’Azul, le marché craignait que ces entreprises ne fassent faillite. Maintenant, même avec les vents les plus positifs, les analystes recommandent la prudence aux investisseurs.

“C’est un grand répit pour le secteur, car c’était ce qui pesait sur les entreprises, précisément l’incertitude sur ce processus de paiement de la dette. Mais il y a encore d’autres choses qui doivent être évaluées en cours de route », souligne Ygor Bastos, analyste du secteur des transports chez Genial Investimentos.

Genial est l’une des maisons les plus pessimistes pour le secteur en 2023. Bastos explique qu’on s’attend à une baisse des prix du carburant dans l’année, ce qui allégerait le coût payé par ces entreprises avec du kérosène d’aviation. En revanche, il existe une incertitude quant à la demande de vols dans les mois à venir avec la fin de la haute saison des voyages, surtout dans un contexte de tarifs élevés et de ralentissement de l’économie.

« Nous avons un plateau tarifaire qui n’a jamais été aussi élevé, un ralentissement économique au Brésil et une inflation en hausse. Le consommateur pourra-t-il se permettre ces transferts ?”, s’interroge l’analyste. « Et il y a toujours le problème fiscal qui peut gêner et exercer une certaine pression sur le taux de change. Par conséquent, nous préférons rester dehors.

La recommandation de Genial pour AZUL4 est neutre, avec un prix cible de 15 R$ par action. Quant à GOLL4, l’avis est plus négatif, avec une recommandation de vente des actions et un objectif de cours de 5,40 BRL.

Une enquête menée par Einar Rivero, de TradeMap, auprès de huit acteurs du marché, montre que sept recommandent de conserver les actions d’Azul, tandis qu’un recommande de vendre les actifs. Quant aux actions Gol, il y a cinq recommandations à conserver, une à vendre et deux à acheter.