Tim Hext, responsable des stratégies d’obligations d’État chez Pendal, a déclaré que la réaction du marché était appropriée car contrairement à la précédente réunion de la Fed qui avait signalé « des taux plus élevés pendant plus longtemps », il n’y avait aucune surprise dans la déclaration d’aujourd’hui.
“Le message de la Fed selon lequel ‘les taux d’intérêt restent stables pendant une période prolongée’ a éliminé une partie de la prime créée sur le marché obligataire”, a ajouté M. Hext.
Les marchés obligataires américains ont connu des ventes massives au cours des deux derniers mois, les rendements atteignant brièvement plus de 5 pour cent pour la première fois depuis 2007. M. Powell a déclaré que le FOMC était attentif à la hausse des rendements à long terme, mais que la hausse des coûts d’emprunt n’était pas encore suffisant pour « finir le travail ».
“La Fed semble à l’aise avec la façon dont les choses se passent”, a déclaré M. Hext, qui ne s’attend pas à ce que la banque centrale américaine relève à nouveau ses taux.
Les rendements des bons du Trésor américain ont chuté alors que les traders débattaient de l’orientation des coûts d’emprunt. Ils ont légèrement réduit la probabilité d’une hausse des taux et augmenté la perspective d’une baisse des taux. Les paris sur une augmentation des taux d’ici janvier 2024 sont revenus à 24 pour cent, contre 39 pour cent plus tôt cette semaine. Les marchés monétaires sont pleinement évalués pour un assouplissement à la mi-2024.
Les économistes ont toutefois fait valoir que les déclarations de la Fed étaient mitigées, soulignant que la banque centrale reconnaissait la résilience de l’économie, ce qui était considéré comme un signe que la Fed pourrait à nouveau augmenter ses taux.
Certains analystes doutaient également que le mouvement obligataire massif d’aujourd’hui soit durable.
“La Fed penche toujours vers des taux plus élevés, et non vers des taux plus bas, donc le mouvement obligataire d’hier soir ne marque peut-être pas encore la fin de l’histoire”, a déclaré Robert Carnell, responsable régional de la recherche Asie-Pacifique chez ING.
Bank of America a maintenu son appel à une hausse des taux en décembre après avoir conclu que le président Powell laissait la porte « grande ouverte » à un resserrement supplémentaire. Il a toutefois noté qu’après la réunion d’aujourd’hui, la décision était devenue « encore plus serrée ».
Assouplir la course
Les rendements obligataires australiens ont été entraînés à la baisse avec le taux à trois ans, qui reflète les attentes en matière de taux d’intérêt, en baisse de 12 points de base à 4,36 pour cent. Le taux à 10 ans a chuté de 17 points de base à 4,8 pour cent, après un sommet sur 12 ans de 4,98 pour cent atteint plus tôt cette semaine.
M. Hext a déclaré que l’écart entre les taux américains et australiens serait réduit car la Fed avait plus de marge de manœuvre pour commencer à réduire ses taux l’année prochaine que la RBA.
“Il semble que la RBA va augmenter la semaine prochaine, puis rester en suspens pendant une période prolongée”, a déclaré M. Hext. “Mais si vous envisagez 2024, le meilleur profil d’inflation aux États-Unis, avec un taux actuel proche de 3 pour cent contre 4 pour cent en Australie, permettra à la Fed de réduire ses taux avant nous”, a-t-il déclaré.
Les marchés monétaires ont revu à la baisse les attentes d’une hausse des taux par la Banque de réserve la semaine prochaine à 57 pour cent, contre 67 pour cent mercredi, mais restent pleinement pris en compte pour une hausse l’année prochaine.
Jamie Alexander, co-responsable multi-actifs mondial de Nikko Asset Management Asia, a noté que le rebond du dollar australien pourrait renforcer les arguments en faveur d’une hausse des taux le jour de la Melbourne Cup.
“Dans la mesure où la RBA considère qu’une monnaie faible rend plus difficile sa tâche de réduction de l’inflation, la récente vigueur pourrait exercer une certaine pression sur elle pour qu’elle procède à cette hausse afin de maintenir les gains.”
