La vraie raison de la chute de l’or – .

La vraie raison de la chute de l’or – .
La vraie raison de la chute de l’or – .

Le monde a radicalement changé. Nous avons connu la pire pandémie depuis 1918, l’inflation a atteint des niveaux jamais vus depuis le début des années 1980 et l’Europe connaît sa pire guerre depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale.

Cette guerre en Ukraine s’accompagne d’une guerre financière et économique entre les États-Unis, le Royaume-Uni, l’Union européenne et la Russie, qui implique des sanctions financières extrêmes. Si l’or est la valeur refuge ultime pour les investisseurs et que le monde est dangereusement incertain, alors le prix de l’or devrait monter en flèche, n’est-ce pas ?

L’or a perdu son éclat

Ce n’est pas le cas. Aujourd’hui, l’or est d’environ 1 650 $ l’once. C’est plus de 20 % inférieur au sommet historique d’août 2020 et près de 20 % inférieur au sommet médian de mars 2022. En résumé, l’or est pratiquement au même niveau aujourd’hui qu’il y a deux ans. Il y a eu des hauts et des bas en cours de route, mais toujours suivis d’un retour à une tendance centrale persistante qui n’a pas beaucoup bougé. Avec l’inflation, les pénuries et la guerre qui fait rage et s’aggrave, pourquoi l’or ne se dirige-t-il pas vers 3 000 $ et plus ?

L’or devrait s’envoler

Les conditions de l’offre et de la demande favorisent la hausse du prix de l’or. La production mondiale d’or est demeurée relativement constante au cours des six dernières années. Alors que la production mondiale était stable, les banques centrales ont augmenté leurs avoirs officiels de 6 %.

Si les banques centrales achètent tout l’or qu’elles peuvent avec des devises fortes (dollars ou euros), on ne sait pas ce qu’attendent les investisseurs particuliers.

Les banques centrales sont sans doute les acteurs les plus informés du marché et l’augmentation constante de leurs avoirs en or est significative.

Le prix de l’or est lié aux taux d’intérêt

Les taux d’intérêt devraient également jouer un rôle de soutien. Bon nombre des mouvements directionnels du prix de l’or au cours des deux dernières années ont été liés aux variations des taux d’intérêt. La corrélation n’est pas parfaite, mais elle est forte.

La hausse du prix de l’or fin 2020 était liée à une baisse des taux d’intérêt (rendement à l’échéance) sur le bon du Trésor américain à 10 ans. Après être tombés à 2,722% fin mai, ces taux ont rebondi à 3,324% jusqu’à présent. Mais je pense que les taux d’intérêt sur les bons du Trésor à 10 ans vont encore baisser et continuer à baisser à mesure que la croissance mondiale s’affaiblit.

C’est une bonne nouvelle pour les investisseurs en or. Les taux à court terme augmentent à cause de la politique de la Fed, mais les taux à long terme vont baisser parce que les investisseurs savent que la Fed va provoquer une récession. Cela correspond à une hausse des prix de l’or.

Bien que les conditions de l’offre et de la demande du marché soient favorables à l’or et que l’environnement général des taux d’intérêt soit également favorable à l’or, aucun des deux ne semble avoir le pouvoir de pousser l’or solidement au-delà de 2 000 $ à court terme. Quel est le problème ?

Ne cherchez pas plus loin que le dollar

La force du dollar est la principale raison pour laquelle l’or a connu des difficultés au cours des deux dernières années. Qu’est-ce qui fait la force du dollar et qu’est-ce qui pourrait l’affaiblir soudainement et pousser les prix de l’or dans la stratosphère ?

La vigueur du dollar a été stimulée par la demande de garanties libellées en dollars, principalement des bons du Trésor américain, nécessaires pour soutenir l’effet de levier dans les bilans des banques et dans les positions sur dérivés des fonds spéculatifs. Ces garanties de haute qualité sont rares. La ruée vers les garanties reflète également la faiblesse de la croissance économique, les craintes de défauts de paiement, la diminution de la solvabilité des emprunteurs et les craintes d’une crise de liquidité mondiale.

Lorsque la faible croissance se transformera en récession mondiale, une autre panique financière se profilera à l’horizon. À ce stade, le dollar lui-même pourrait cesser d’être une valeur refuge, en particulier compte tenu de l’utilisation agressive des sanctions par les États-Unis et du désir de grandes économies comme la Chine, la Russie, la Turquie et l’Inde d’éviter si possible le système du dollar américain. Le monde se transformera alors en or.

Les investisseurs devraient donc considérer les prix d’aujourd’hui comme un cadeau et peut-être une dernière chance d’acquérir de l’or à ces prix avant que ne commence la véritable course aux valeurs refuges.

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