Les pays émergents devraient encore souffrir cette année – .

Les pays émergents devraient encore souffrir cette année – .
Les pays émergents devraient encore souffrir cette année – .

Les craintes sur les pays émergents ne se sont pas vraiment concrétisées en 2022. Et cette année ? « En 2022, l’activité économique des pays émergents a globalement bien résisté malgré des conditions financières qui se sont détériorées avec les hausses de taux de la Réserve fédérale américaine », note Irina Topa-Serry, économiste chez Axa IM.

Mais “les pays émergents entrent fragilisés dans la phase de ralentissement mondial, avec une dette publique en hausse, des balances courantes dégradées et des réserves de change en baisse”, reconnaît l’économiste.

Vers une faible croissance

Cela devrait donc être plus difficile en 2023 . L’agence de notation Fitch s’attend à ce que la croissance du PIB des marchés émergents hors Chine ralentisse à 2% contre 3,5% en 2022. “C’est bien en dessous de la moyenne de long terme”, notent les économistes de l’institution. Les pays importateurs nets de produits énergétiques et alimentaires resteront particulièrement vulnérables aux prix élevés, ce qui aura des conséquences sur leurs finances publiques et leurs comptes extérieurs. Ainsi, le Sri Lanka, le Ghana, la Zambie et El Salvador ont fait défaut l’an dernier. D’autres sont en grande difficulté. L’Egypte et le Pakistan ont de grandes difficultés à financer leurs déficits extérieurs et des dévaluations monétaires se profilent au Kenya et au Nigeria.

Seuls les producteurs de matières premières, dont les prix ont rebondi ces derniers mois, devraient connaître une année sans trop de problèmes. Ils devraient réussir à limiter la fuite des capitaux vers les États-Unis et ses taux d’intérêt élevés. Deux autres raisons pointent vers une crise limitée, selon Robin Brooks, économiste en chef à l’Institute of International Finance. Aucun grand pays émergent, à l’échelle systémique, ne semble aujourd’hui en danger. Si l’inflation baisse aux Etats-Unis, les problèmes de financement des pays émergents seront également moins problématiques.

Difficultés à venir

Il y a cependant beaucoup de pessimistes. Dans une étude intitulée « la crise de la dette est en marche » réalisée par le lab Finance for development, laboratoire de recherche sur les pays émergents rattaché à l’École d’économie de Paris, les auteurs estiment que « les coûts de financement des conditions actuelles rendent le service de la dette difficile à maintenir, avec un pic attendu en 2024-2025 ». Dans un scénario où les conditions financières reviendraient à leur niveau moyen de la période de 2015 à 2019, avec des taux d’intérêt plus bas qu’aujourd’hui et un taux de change stable avec le dollar, alors “les tensions seraient gérables pour la plupart des pays”, indique l’étude. . Ainsi, le pays médian consacrerait 10 % de ses recettes publiques au service de sa dette, contre 8 % en 2019.

Cependant, des problèmes commenceraient à se poser pour certains. Le service de la dette publique extérieure absorberait 18 % des recettes fiscales de 28 pays en 2025. « C’est le budget combiné de la santé et de l’éducation pour un pays moyen », note Martin Kessler, directeur exécutif du laboratoire Finance for development. .Le problème pourrait même devenir beaucoup plus grave pour les pays émergents. « Si les taux d’intérêt restent élevés en raison d’une inflation persistante et que le dollar s’apprécie, alors 35 pays pourraient connaître des difficultés », selon Martin Kessler. Beaucoup d’entre eux ne pourront plus accéder au marché obligataire. Ce sont les conditions économiques des grands pays développés qui définiront l’avenir des pays émergents.

« En cas de restructuration de la dette d’un État, les investissements pourraient rester faibles pendant plusieurs années dans ce pays. Cependant, les institutions internationales peuvent éviter cela en leur venant temporairement en aide. En effet, la plupart des pays émergents en difficulté sont confrontés à un problème de flux et non à un problème de stocks. Dès que les taux d’intérêt baisseront, ceux qui réussiront à maîtriser leurs finances publiques auront de nouveau accès aux marchés financiers », poursuit le directeur du laboratoire Finance for development.

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