- Newmont Mining est la plus grande société d’extraction d’or au monde.
- Newcrest Mining recommande une offre publique d’achat sur Newmont aux actionnaires.
- La transaction devrait générer des synergies annuelles de 500 millions de dollars.
- L’acquisition contribuera à augmenter la production d’or de Newmont d’environ 40 %
- Augmentation significative de la production de cuivre de Newmont.
- Les actions Newmont offrent une exposition indirecte au marché de l’or.
- Le titre teste une zone de support marquée d’un retracement de 61,8%
Newmont Mining Corp. (NEM.US) renforce sa position de première société minière aurifère au monde en termes de production avec une nouvelle acquisition. Le conseil d’administration de Newcrest Mining a approuvé l’offre publique d’achat de Newmont Mining et a recommandé aux actionnaires de l’accepter. La fusion augmenterait non seulement la production d’or de Newmont, mais augmenterait également considérablement sa production de cuivre. Examinons de plus près Newmont et la transaction.
Acquisition de Newcrest Mining
Newmont Mining tente depuis un certain temps d’acquérir l’australien Newcrest Mining, mais le conseil d’administration de Newcrest était initialement réticent à accepter l’offre. Cependant, les choses ont changé après la démission de l’ancien PDG de Newcrest fin 2022, et le nouveau conseil d’administration a approuvé l’offre de rachat cette semaine. La transaction est évaluée à 28,8 milliards de dollars australiens (19,2 milliards de dollars), soit environ 30 % de plus que le cours de l’action de Newcrest le 5 février 2023, date à laquelle la transaction a été initialement proposée.
Bien que le conseil d’administration de Newcrest ait approuvé et recommandé la transaction aux actionnaires, certaines conditions doivent encore être remplies pour qu’elle se concrétise. Le plus important est que les régulateurs approuvent l’opération, ainsi que les actionnaires de Newcrest. L’assemblée annuelle des actionnaires au cours de laquelle la décision des actionnaires sera prise devrait avoir lieu en septembre ou octobre de cette année.
Si l’acquisition est réalisée, les actionnaires de Newcrest recevront 0,4 action Newmont pour chaque action Newcrest qu’ils détiennent. En conséquence, les actionnaires de Newcrest détiendront environ 31 % de l’entité combinée après la fusion. De plus, les actionnaires de Newcrest seront éligibles pour recevoir un dividende spécial non imposable de 1,10 $ par action. La transaction devrait générer des synergies annuelles de 500 millions de dollars et augmenter les flux de trésorerie annuels de 2 milliards de dollars au cours des deux premières années suivant la finalisation de l’acquisition.
Production d’or de Newmont et Newcrest. Source : Bloomberg, XTB
Le prix de l’or stimule les ventes de Newmont
Étant donné que Newmont Mining est la plus grande société d’extraction d’or au monde et que l’extraction de l’or est son activité principale, il n’est pas surprenant que la performance commerciale de l’entreprise soit étroitement liée au prix de l’or. Les ventes d’or ont représenté plus de 85 % des ventes de Newmont dans la plupart des trimestres au cours des 10 dernières années. Cependant, cette part a récemment diminué à mesure que les prix du cuivre, de l’argent et du zinc ont augmenté. Cependant, comme l’or représente toujours la majorité des ventes de Newmont, la performance commerciale de la société suit de près l’évolution du marché de l’or. Le graphique ci-dessous montre à quel point les changements de revenus de Newmont suivent les changements du prix de l’or depuis le début de 2000.
Sans surprise, la performance commerciale de Newmont est étroitement liée aux fluctuations du prix de l’or. Source : Bloomberg, XTB.
L’or représente plus de 85 % des revenus de Newmont. Cependant, la part du cuivre a augmenté au cours des derniers trimestres et années, et devrait continuer à le faire après l’acquisition de Newcrest. Source : Bloomberg, XTB.
Il ne s’agit pas seulement d’or
Bien que Newmont Mining Corporation et Newcrest Mining soient deux des principaux producteurs d’or au monde, il est important de noter que les mineurs d’or ne se contentent pas d’extraire de l’or. D’autres métaux, précieux et basiques, sont extraits comme sous-produits de l’extraction de l’or, ce qui représente une Source de profit supplémentaire pour l’entreprise. Dans son dernier rapport trimestriel (T1 2023), Newmont a indiqué que l’or représentait 86 % de ses ventes. Les 14 % restants étaient constitués de ventes d’argent, de zinc, de plomb et de cuivre.
Le cuivre mérite ici une mention spéciale. Alors que l’acquisition de Newcrest augmentera la production d’or de Newmont d’environ 40 %, sur la base des quantités extraites au cours des derniers trimestres, l’augmentation de la production de cuivre sera beaucoup plus importante. La production de cuivre de Newcrest était 2 à 3 fois supérieure à celle de Newmont au cours des derniers trimestres. En outre, il convient de noter qu’à mesure que la transition vers la durabilité progresse et que le cuivre est souvent utilisé dans les nouvelles technologies qui lui sont associées, les perspectives pour le métal de base sont prometteuses, plusieurs analystes prévoyant que la demande de cuivre dépassera l’offre. Cela étant dit, l’augmentation de la production de cuivre grâce à l’acquisition de Newcrest contribuera non seulement à mieux diversifier les ventes de Newmont, mais pourrait également devenir un moteur important.
L’acquisition de Newcrest augmentera considérablement la production de cuivre de Newmont. Source : Bloomberg, XTB.
Exposition indirecte au marché de l’or
Les actions des sociétés minières aurifères peuvent être un bon moyen d’aider les négociants en actions à diversifier leurs portefeuilles. Les investisseurs qui, pour une raison quelconque, ne peuvent pas ajouter une exposition directe à l’or à leurs portefeuilles, que ce soit par le biais de lingots ou de contrats à terme, peuvent considérer les actions des sociétés minières aurifères comme une exposition indirecte au marché de l’or. Nous avons déjà montré dans l’un des paragraphes précédents qu’il existe une forte corrélation entre la performance du prix de l’or et les modèles de revenus de Newmont. Une corrélation positive décente peut également être trouvée entre le cours de l’action Newmont et le prix au comptant de l’or. Le cours de l’action Newmont a été comparé au prix au comptant de l’or et à l’indice S&P 500 dans les graphiques ci-dessous. Comme on peut le voir, les actions Newmont ont présenté une corrélation beaucoup plus élevée à l’or sur l’horizon de recherche (janvier 2005 à mai 2023), avec un coefficient de corrélation des rendements quotidiens de 0,6567, par rapport à l’indice S&P 500 (coefficient de 0,2807). Bien que ces corrélations ne soient pas parfaites, elles montrent que les actions de Newmont se comportent plus comme de l’or que le marché boursier global.
Source : Bloomberg, XTB
Source : Bloomberg, XTB.
Un regard sur le graphique
En regardant un graphique de Newmont Mining (NEM.US) tracé à côté de l’OR (superposition bleu clair), nous pouvons voir que l’action de la société a sous-performé le métal précieux ces derniers temps. Alors que l’or a réussi à atteindre de nouveaux sommets locaux après s’être remis du krach de février 2023, Newmont n’a pas réussi à franchir le sommet de fin janvier 2023. Alors que l’OR a récemment atteint un nouveau sommet intrajournalier sans précédent, Newmont se négocie à près de 50 % en dessous de son niveau d’avril. Le record absolu de 2022. Fait intéressant, la performance récente de Newmont semble être plus étroitement corrélée avec COPPER (superposition en jaune). Le récent recul des actions Newmont a fait passer le prix sous la moyenne mobile à 200 jours (ligne violette), le prix tombant dans une zone de support marquée par un retracement de 61,8 %.
Source : xStation5
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